長春高新業績藏雷：金賽藥業獨木難支，股價波動激勵落空

好的，這就為您奉上我改寫後的文章：

長春高新機構調研：光鮮背後的隱憂

最近長春高新發布了一份機構調研記錄，洋洋灑灑列了一堆機構名稱，看著挺唬人，細看內容，卻發現不少貓膩。這家公司一向以生物製藥為主，尤其是金賽藥業的生長激素，簡直是搖錢樹。但這次調研，總覺得他們有點報喜不報憂。

業績增長放緩：金賽藥業還能撐多久？

2024年營收和利潤都增長了，這是不爭的事實。金賽藥業貢獻了絕大部分利潤，但也掩蓋不了其他業務的疲態。尤其是2025年一季度，營收同比下降，歸母淨利潤更是暴跌44.95%。

金賽藥業一枝獨秀，但你能保證它永遠高歌猛進嗎？生長激素市場競爭越來越激烈，長春高新在長效劑型上雖然有先發優勢，但其他廠家也在迎頭趕上。而且，生長激素這東西，爭議一直不斷，安全性問題、濫用問題，隨時可能引爆輿論。

研發投入：燒錢就能燒出未來？

研發投入增加了不少，這點值得肯定。但是，投入和產出成正比嗎？他們一口氣推進了9個一類創新藥進入臨床階段，聽起來很厲害，但藥物研發是個高風險的行業，9個項目，最後能成功上市幾個？別到頭來竹籃打水一場空，白白燒掉大把銀子。

那個伏欣奇拜單抗，號稱是治療痛風的新藥，聽起來前景不錯。但痛風藥市場已經是一片紅海，這藥真能殺出一條血路？銷售團隊的搭建和市場推廣，又得花多少錢？

國際化：畫餅充饑還是真有乾貨？

國際化戰略喊得震天響，金賽藥業海外銷售收入暴增454%，聽起來很牛逼。但仔細一看，主要增長點是阿爾及利亞等新興市場。這些市場的容量有多大？能持續增長嗎？別到頭來，國際化只是個噱頭，撐不起長春高新的未來。所謂的“國內國際雙循環”，更像是為了迎合政策的空話。

地產業務：燙手山芋，何時能甩掉？

高新地產，簡直就是個拖油瓶。房地產行業現在是什麼光景，大家心知肚明。長春高新還在“積極消化庫存、籠資金”，這話聽著就讓人心慌。康達舊改項目，更是個未知數，搞不好會把公司拖入泥潭。

激勵計劃：朝令夕改，誠意何在？

2022年制定的股權激勵計劃，沒過兩年就提前終止了，理由是“股票價格發生較大波動”。這理由也太牽強了吧？說白了，就是股價沒達到他們的預期，不想讓員工分錢了。這種朝令夕改的做法，只會讓員工寒心。

總之，這次長春高新的機構調研，透露出不少隱憂。過度依賴單一產品、研發投入風險高、國際化進程緩慢、地產業務拖累，這些都是潛在的雷。投資者在追捧這家公司的時候，還是要多一份冷靜，多一份思考。

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